3354市场不存在系统性风险这就为当前结构优先的市场特征奠定了基础

周二，Event :市场风格极度分化，以餐饮，休闲服务为代表的消费板块大幅上涨，有色，钢铁，化工等周期性板块大幅下跌。

评论:

3354市场不存在系统性风险，因此各类基金不存在系统性的减仓，这就为当前结构优先的市场特征奠定了基础1)上周恒大事件一度扰乱市场，甚至不排除波折复发可是，我们不认为我们需要过度恐慌回顾过去几年的承包商，咏梅，HNA等信用风险事件，在无系统性金融风险的底线思维下，都以点爆破告终，风险出现后监管往往会关照和维护市场很有可能这次也不会例外2)海外美欧虽已接近或进入边际货币收缩过程，但整体流动性仍较为宽松，从海外市场近期表现来看，收缩预期已逐步消化3)国内经济快速下滑，但政策放松方向明确8月份生产，消费，投资数据大幅回落，明显低于市场预期国内经济压力持续显现，当前货币宽松，专项债发行也在加快预计金融和信贷将在年底继续走强4)孟晚舟9月24日获释，9月25日回国，意味着中美关系可能进入阶段性缓和的窗口，有利于提振a股市场的风险偏好，增强a股和中国资产对外资的吸引力

在3354市场股票博弈格局下，各板块资金来回涌动，带来了今年市场风格的快速轮动，切换和跷跷板效应特别是今年二季度以来，市场整体处于存量博弈状态年初以来，保险资金大幅流出，二季度以来公募基金规模扩张也明显放缓市场已经从过去几年的增量入场变成了股票游戏在这种状态下，资金在各个板块来回涌动，带来了风格的快速轮换和切换，产生了显著的跷跷板效应3360年初市场调整后，资金一度涌入周期性金融板块二季度市场继续聚焦新能源，半导体，军工等高景气轨道，7月交易拥堵达到历史最高水平自8月以来，资金集中在周期性资源产品领域，价格大幅上涨目前，在经历了供需缺口不断扩大导致的趋势性上涨后，伴随着国内经济的快速下滑和资源类产品板块需求端的逐渐下滑，四季度尤其是中后期周期股的行情可能会面临更加明显的调整和分化，因此，资金开始从周期类资源类产品板块寻求新的进攻方向

3354消费板块本身就有修复逻辑，这也印证了我们近期的判断自9月21日以来，我们一再强调消费领域将得到修复重申一下逻辑:1)经过年初以来的大幅调整，消费板块估值已经到了一个相对合理的区间2)年底将迎来估值切换，行业政策风险有望在年底前缓解3)中美关系逐步缓和，外资回流，也将支撑消费板块

除了3354消费，重点关注两个方向1)经过8月以来的坎坷调整，科创成长:再次回到了可以逢低布局，底部挖掘的位置而且，孟晚舟回归中国，中美关系或将进入阶段性缓和期，将提振科技创新的普遍情绪

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