又一科创板新股上市首日破发张坤、蔡嵩松、刘彦春等顶流旗下多产品获配打新难

10月22日，中自科技上市首日破发，成为今年首个上市首日破发的新股，也是科创板继建龙微纳以来的第二只上市首日破发股。

中自科技的公司公告显示，此次共有4222只A类投资者的产品作为网下投资者获配新股，获配金额共计约5.6亿元。A类机构获配者中，包括多位明星基金经理管理的多只明星产品。从获配基金的主题来看，除了消费、ESG、低碳、新能源等与公司业务匹配的主题基金在列，医药、畜牧养殖、传媒等众多不相关的主题也多次出现。

随着新股定价制度改革的进一步深入，网下新股申购将不再是机构获利的“保险箱”。机构在进行新股申购时必须摒弃“盲买”模式，将公司研究和估值定价工作早日提上议程。

明星基金经理旗下多只产品获配

公告显示，包括公募基金在内的A类投资者在网下发行中的获配占比高达70.02%。其中不乏明星基金经理在管的多只明星产品。

易方达有多位“顶流”的产品现身，包括张坤的易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有，萧楠的易方达消费精选、易方达科顺、易方达高质量严选，张清华的易方达聚盈，祁禾的易方达新丝路、易方达智造优势等。

中欧基金也有多只明星产品在列，包括曹名长的中欧潜力价值、中欧恒利三年定开，周应波的中欧明睿新常态、中欧时代先锋、中欧远见两年定开，葛兰的中欧医疗健康、中欧医疗创新、中欧阿尔法，周蔚文的中欧瑞丰、中欧匠心两年等。

此外，广发基金林英睿的广发多策略、广发价值领先，刘格菘的广发创新升级、广发科技先锋，傅友兴的广发睿阳三年定开等也出现在名单中。值得一提的是，终止挂牌新三板前，该股是正宗的IPO“集邮股”。汇添富基金胡昕炜的汇添富价值创造、汇添富消费升级，劳杰男的汇添富创新未来、汇添富开放视野中国等产品也在列。诺安基金蔡嵩松、景顺长城刘彦春、信达澳银冯明远等也都有在管基金获配。

公募基金“打新”主题漂移成常态

公开数据显示，中自科技是一家专注于环保催化剂的高新技术企业，是我国移动污染源尾气处理催化剂领域的少数主要国产厂商之一，同时积极探索其技术在氢燃料电池电催化剂等新能源领域的应用。中自科技在Wind的分类中隶属于可选消费板块，主营业务为新车/机配套产品。

与公司业务相匹配的主题基金是本次申购的主力。作为可选消费股，中自科技获得了诸如博时新兴消费、农银汇理消费主题等消费主题基金的申购。

ESG、环保、低碳经济等概念也与公司的业务特点相契合，易方达ESG责任投资、广发中证环保产业联接、平安低碳经济等基金纷纷入股。

公司的新能源属性和制造属性同样突出，此次获配的制造主题基金包括诺安先进制造、国投瑞银先进制造等，新能源主题基金则包括博时中证新能源汽车、泰达宏利新能源等。

此外，获配名单中也出现了大量不相关主题的基金，覆盖的范围极其广泛，包括34只医药主题基金、14只互联网主题基金、10只医疗健康主题基金，8只传媒主题基金、6只食品饮料主题基金、7只人工智能主题基金、2只畜牧养殖主题基金、2只文体主题基金、1只动漫游戏基金等等。

这样的现象显然并非个例。从新股申购和获配的整体情况来看，公募基金申购新股的积极性非常之高，“打新”主题漂移也成为业内常态。

“躺赢”成为过去时，机构投研须早日提上议程

对于此次时隔近两年再度出现的科创板新股上市首日盘中破发现象，业内人士各说纷纭。

一位二级市场从业人员认为，在科创板开板之后的相当长一段时间内，由于新股的定价配售环节有10%的高价剔除规定，新股的发行定价往往处于较低水平，能够保证上市后的利润空间。在此前提下，“打新”是稳赚不赔的操作，这也是网下机构投资者对新股申购趋之若鹜的原因。

另一位投行从业人员告诉记者，科创板新股发行定价旧规中的高价剔除和低价剔除比例均设定在10%，机构投资者担心自己因报价太高或太低失去配售机会，由此引发了“抱团报价”等一系列操作，对上市公司的融资积极性造成了不小的伤害。

“我们做过统计，在今年9月的新股发行定价新规出炉之前，科创板注册制新股定价与投价报告下限之间的偏离在逐渐扩大。”他告诉记者，这意味着新股的实际定价和理论估值相比屡创新低。之后，市场的呼吁推动了9月的新规出台。

不过，他同时强调，中自科技此次的发行定价并未触及投价报告中的估值下限，“破发”并不是因为发行存在溢价。此外，类似情况的到底是新规颁布初期的临时现象，还是会长期存在于市场中，仍有待观察。今年3月从新三板摘牌的上海艾录，今日正式“转板”至创业板，上市首日该股暴涨589%，市值较新三板摘牌前增值了6倍。

一位公募机构从业人员表示，由于新规将最高报价剔除的比例修改为1%-3%，机构报价被剔除的概率降低不少。现阶段，投资者都倾向于提高报价，争取获配。。在他看来，后续可能还会有类似的情况发生。

“对公募而言，打新的成本明显变高了，获利空间进一步缩减。”他告诉记者，“之前基本可以闭眼申购，市场上也有部分公募产品是靠打新股的策略维持稳定收益的，之后怕是行不通了。”

对此，另一位从业人员认为，根据成熟资本市场的经验，“破发”是资本市场的正常现象，体现了价格博弈的有效性，投资者对此不必过于惶恐，“长期压低定价发行对上市公司是不公平的，会影响优质企业上市融资的积极性。长远来看，不利于国内投资者分享优质企业的发展红利。”

在他看来，公募基金拥有高水准的投研团队，有足够的能力做好新股申购的筛选工作。“虽然‘打新’不能继续‘躺赢’了，但这也意味着机构参与‘打新’将越来越审慎，同一只新股的申购竞争者就减少了，获配的概率会提高很多。”

在他看来，随着新股定价改革的不断深入，接下来将是考验机构投研能力的关键时刻。

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