韵达股份2016年以来营收及净利润同比变动情况

《投资时报》研究员 王子西

日前，韵达控股股份有限公司公告称，公司副总裁赖世强辞职辞职后，赖世强除继续担任第七届董事会董事一职外，不再担任公司及控股子公司其他职位

资料显示，赖世强于2005年6月加入上海韵达货运有限公司，2017年1月10日担任上市公司董事，副总裁职务，高管任职年限至今5年。

值得注意的是，2016年以来，韵达股份的业绩表现由营收与净利润均中高速发展，转为牺牲利润，换取业务量及市场份额持续攀升，且至今盈利情况尚未好转。

具体而言，一方面，公司快递业务量由2016年的32.14亿件，增长到2020年的141.44亿件，同比增幅基本超过40%，市场份额由10.27%升至16.97%同时，公司营收也由73.50亿元，增至335.0亿元其中，2019年，韵达股份业务量首次突破百亿级

按照已披露的月度数据，2021年7月至12月，韵达股份快递完成业务量为15.23亿票，15.25亿票，16.28亿票，17.16亿票，18.83亿票，18.36亿票，再加上前六个月的82.61亿票，全年业务量为183.72亿票，同比增长29.89%。

但另一方面，从2019年起，公司净利润便呈下滑趋势2019年，2020年及2021年前三季度，该公司净利润同比增速为0.80%，—45.71%，—22.50%，净利率指标也由7.62%下滑至2.76%，而在2016年至2018年，该项指标还基本保持在16%以上的水平

同时最近几年来，韵达股份投资活动产生的现金流量持续净流出在流出类目中，2016年至2021年前三季度，购建固定资产，无形资产等支出现金合计约224亿元2017年底，公司又非公开发行股票募资，用于几个项目的建设显然，大量投资，募资建设意味着公司仍意欲扩张，未来固定资产折旧，减值或将侵占部分利润空间

此外，截至2021年9月末，韵达股份有息债务约94.26亿元，资产负债率为54.85%，较2019年末上升约15个百分点，负债端承压加大综上来看，牺牲利润，抢占市场，一旦业务量增速放缓，韵达股份又将如何面对

牺牲利润换市场。从可能性上，价格战有没有能力继续打下去与燃油等成本变动有关，与政策的监管有关，但最根本的还在于单票成本下降的空间还有多大。

韵达股份前身是宁波新海电气股份有限公司2016年底，原新海股份以截至置出资产评估基准日全部资产及负债，与韵达货运全体股东持有的100%股权的等值部分置换，并以发行股份方式，自韵达货运全体股东处购买置入资产与置出资产的差额部分

作为国内快递综合服务提供商，2016年至2018年，韵达股份营收与净利润分别由73.50亿元，11.81亿元，增至138.56亿元，26.02亿元，收入与净利润同比增幅多为双位数。。

不过，自2019年起，韵达股份收入端与利润端呈现不一样的状况一方面是收入大增，且在疫情爆发后并未受到明显影响数据显示，2019年，该公司快递业务量首次突破百亿级，为100.3亿件，且在2020年，2021年上半年，分别达到141.44亿件，82.61亿件，同比增幅均超40%公司所占市场份额则为15.8%，16.97%，16.73%

上述两年及一期，该公司实现营收344.04亿元，335.0亿元，182.09亿元，同比增速为148.30，—2.63%，27.18%由于快递业景气度基本逐月走高，每年的第四季度往往是旺季，以此推断，2021年韵达股份营收或再创新高

而另一方面，却是公司净利润下行以各月单票收入粗略计算，2019年至2021年上半年，韵达股份单票收入约为3.25元/票，2.33元/票，2.10元/票而单票成本为2.83元/票，2.06元/票，1.81元/票，也就是说，单票成本率在86%以上

整体来看，韵达股份的销售成本率由2018年的71.98%，升至2021年上半年的90.50%，毛利率，净利率则由28.02%，18.78%，降至9.50%，2.50%。

2019年至2021年上半年，该公司实现净利润26.23亿元，14.24亿元，4.54亿元，同比变动幅度0.80%，—45.71%，—32.94%数据来看，为了抢占市场，提升市场份额，2019年以来韵达股份以牺牲利润为代价，换来营收规模的增长

韵达股份2016年以来营收及净利润同比变动情况

有息债务94.26亿元

倾向于扩大市场份额的举措，也表现在股权激励计划的考核指标上。

2020年5月，该公司实施第三期股权激励计划，向350名激励对象授予限制性股票390.38万股，股票锁定期为12个月，24个月解锁条件原为:以2019年扣非后归母净利润为基数，第一期，2020年度指标增长率不低于10%，第二期，2021年度增长率不低于21%

2020年，韵达股份扣非后归母净利润同比增速为—49.88%，显然未能达标2021年3月底，该公司公告称，短期市场价格下行明显，局部地区市场竞争加剧，将上述激励计划的第二个业绩考核指标调整为快递业务量，营收第四期股权激励的绩效考核指标，也是业务量及营收

此外，分析公司现金流量表不难发现，2016年至2021年前三季度，韵达股份投资活动产生的现金流量持续净流出，分别为—27.44亿元，—15.12亿元，—77.28亿元，—55.39亿元，—58.61亿元，—26.38亿元在流出类目中，购建固定资产，无形资产和其他长期资产支付的现金项为16.83亿元，13.98亿元，34.70亿元，43.77亿元，60.04亿元和54.92亿元，合计约为224亿元

2017年底，韵达股份非公开发行股票募资39.15亿元，用于智能仓配一体化转运中心建设项目，宁波转运中心建设项目，转运中心自动化升级项目，快递网络运能提升项目等大量的投资，募资用于建设项目，或意味公司仍处扩张期，且未来固定资产折旧，计提减值，也将侵占部分利润

而在负债端，公司短期借款已由2018年末的4亿元，上升至2020年末，2021年9月末的16.6亿元，20.85亿元截至2021年9月末，韵达股份尚有4.51亿元一年内到期非流动负债，1.05亿元的长期借款，67.85亿元的应付债券粗略计算，有息债务约为94.26亿元货币资金40.63亿元，交易性金融资产29.11亿元，两者合计起来也无法覆盖有息债务

值得注意的是，2021年前三季度，韵达股份资产负债率升至54.85%，流动比率，速动比率为1.07，1.06但在2018年，2019年，上述指标还为36.17%和39.84%，1.57和1.24，1.56和1.23针对公司资金流动性是否承压，盈利能力走弱，高管赖世强离职是否与业绩下行有关等情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复

韵达股份最近几年来投资活动产生的净现金流

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。