从定增终止、IPO撤回到“回购潮”光伏公司何时走出估值之困？

国庆长假前夕，A股光伏板块消息不断。

先是9月27日A股光伏概念股迎来大涨，多只热门股涨停，似乎宣告着光伏概念仍具有炒作吸引力。

然而，通威股份终止定增以及高景太阳能撤回IPO的事项，再度将投资者拉回现实:在激烈的情绪博弈中，A股光伏板块当前估值偏低已经成为不争的事实。

IPO阶段性收紧、监管层引导上市公司合理确定再融资规模等诸多定调，影响着资本市场对光伏概念的重新审视。此外，对未来竞争格局的担忧以及光伏行业能否维持高增长的质疑，亦是当前影响板块估值的因素所在。

尽管近一年来，不少光伏公司也在通过回购等措施，提振投资者对公司股价的信心。但需要注意的是，在市场环境发生变动之下，资本对于光伏板块的预期和估值逻辑或许同样改变。

这场正在进行的资本变奏曲，致使估值受困的光伏概念股们需要重新制定新策略。

突然而来的“终止”

正当资本市场还在讨论通威股份为何终止百亿定增时，9月28日，高景太阳能股份有限公司于深交所创业板的IPO状态突然变更为“终止”。

这两项“终止”事项之所以会引发关注，在于前者是千亿光伏龙头企业，其对定增的表态是当前光伏行业再融资情绪的一种反映；后者则是近些年来崛起的硅片明星企业，其对IPO的态度同样体现着当前光伏领域首发上市环境的真实状况。

今年4月份，通威股份发布2023年定增公告，拟募资不超过160亿元，用于年产20万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目。这两个项目，是该公司扩大其硅料产能的主力项目。截至今年上半年，通威股份已形成超42万吨高纯晶硅产能、90GW太阳能电池产能以及55GW组件产能。而按照规划，2024年至2026年，该公司高纯晶硅、太阳能电池累计产能规模预计分别达到80至100万吨、130至150GW。

针对此次定增终止，通威股份表示，“是综合考虑当前资本市场情况以及公司实际发展情况等多方面因素后作出的决策。”

21世纪经济报道记者注意到，当前该公司股价偏低亦是其考虑终止定增的主要因素。“当前资本市场环境发生变化，公司价值存在明显低估。”

今年以来，A股光伏板块公司股价普遍回调。根据21世纪经济报道记者统计，超过40家公司股价跌幅超20%、28家公司股价跌幅超30%、16家公司股价跌幅超40%。

这其中，股价跌幅最严重的三家公司分别为昱能科技、金刚光伏(300093.SZ)和海优新材(688680.SH)，年初至今股价跌幅分别为68.49%、61.51%、59.97%。

事实上，通威股份目前的股价还是表现出了一定的抗跌性，年初至今累计跌幅仅为9.42%。但与高光时刻相比，其市值亦缩水近一半。

通威股份认为其估值偏低不无道理。截至9月28日收盘当日，该公司的市盈率仅为5.4倍。同日，上证指数的市盈率则为13.1倍。

不过，这也是目前A股光伏公司普遍的“烦恼”。21世纪经济报道记者注意到，截至目前，市盈率低于10倍的光伏公司共计7家，以硅料企业为代表，如特变电工、大全能源(688303.SH)、通威股份。而更多的公司市盈率跑输沪深指数，包括正泰电器(601877.SH)、TCL中环(002129.SZ)、合盛硅业(603260.SH)、隆基绿能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)等龙头股。

估值偏低，在一定程度上必然会影响IPO情绪。高景太阳能便是一例。

针对这家硅片黑马的IPO撤回，有业内分析人士对21世纪经济报道记者表示，当前A股光伏板块持续低迷，叠加IPO政策阶段性放缓都在影响高景太阳能的IPO节奏。值得一提的是，这并非今年以来光伏概念受理IPO终止案例，聚成科技、拓邦新能等也先后撤回了IPO申请。

回购背后的“尴尬”

资本市场环境的变化，促使光伏板块或迎来新的估值逻辑。

不可否认的是，当前，整个光伏板块的基本面并没有发生改变。并且，新的光伏年度新增装机纪录正在酝酿。

9月19日，国家能源局发布了今年1至8月份全国电力工业统计数据。数据显示，今年前8个月，我国光伏新增装机113.16GW，同比增长154.46%。这其中，8月份单月新增装机约16GW，同比去年8月份增长137.39%。

而针对今年的市场需求，业内给予了大胆预测。IHS Markit高级分析师胡丹此前曾对2023年中国光伏市场需求进行了测算，“大地项目在去年因为较高的成本，没有太多实施，推迟后在今年成为地面电站建设核心。”她预计，今年中国光伏市场需求区间将达到140GW至210GW。其中，分布式市场需求为65GW至100GW，地面电站需求则达到75GW至110GW。

这意味着，今年“狂奔”了8个月的国内光伏新增装机规模，在即将到来的四季度传统旺季的驱使下，将大概率刷新纪录。

而从上半年各大上市光伏企业交出的财报来看，业绩普遍飘红。

根据21世纪经济报道记者统计，今年上半年，96家光伏上市公司合计实现营业收入8056.48亿元，较去年同期增长27.51%；实现归属于母公司股东的净利润1048.41亿元，同比增长25.53%。

作为目前成长性较为确定的行业，光伏产业一度成为A股市场的香饽饽。在2021年至2022年的行情中，A股光伏板块一度出现十多家市值破千亿的光伏公司，引发投资者争相追逐。然而，自2022年下半年以来，光伏板块持续陷入回调，股价腰斩，估值低估，光伏概念股遭遇“寒冬”。

在本轮的调整中，不少光伏公司纷纷抛出回购计划，以企稳投资者信心。据不完全统计，过去一年里，已有22家光伏公司宣布回购。

最近的回购是特变电工、昱能科技、大全能源以及晶科能源等热门光伏股。这其中，特变电工在2023年9月1日至9月26日通过集中竞价交易方式回购股份70万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为14.62元/股、最低价为14.58元/股，支付总金额为1022.12万元。

大全能源则今年9月26日首次开启回购，回购数量为36.37万股，成交最低价为39.28元/股，成交最高价为39.63元/股，支付总金额为1437.21万元。

晶科能源回购的金额较大，截至9月26日，该公司已实际回购2972.12万股，回购成交的最高价格为10.79元/股，最低价格为9.76元/股，支付总额超过3亿元。

从实际效果上看，回购带来的影响并不显著。但其传递的信号依旧是，“信心比黄金更重要”。

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