港股两日成交低于500亿创近4年新低，流动性成燃眉之急，哪些举措能拯救港

刚刚过去的周四周五两个交易日，港股单日成交额均低于500亿港元，创2020年1月以来新低。其中，周五恒指升1.6%，国指升1.5%，恒生科技指数升1.6%，大市全日成交总额479.88亿元。周四恒指全日成交 470.05亿港元，出现双缩情况，当日恒指、国指及恒科指分别升 0.1%、0.09%及0.14%。

港股连续两日成交额低于500亿，也使促进股票市场流动性变得更加紧迫。香港财政司司长陈茂波昨日出席活动时表示，股票市场流动性专责小组很快将向政府提交报告。一个充满活力、投资产品种类繁多的金融市场，对保持本港市场吸引力和竞争力至关重要。成立该小组的目的为吸引更多优质企业来香港上市、激活产品创新及多样化、提升价格发现机制和交易效率等。此外，他预期新的资本投资者入境计划，将引导大量资金进入香港资本市场，政府正积极敲定细节。

至于港股短期内的走势，中泰国际认为，在美元无风险利率上升及中国内地政策真空期下，资金流不利港股表现。短期内，港股仍然是易跌难升，盯紧美国10年国债收益率何时拐头，但更重要的是中国经济的复苏情况。

印花税成市场关注焦点

提升港股市场流动性的呼声，今年愈发高涨，香港政府也在8月尾开始有实质性动作。

香港特首李家超8月27日会见媒体时表示股票流动性专责小组将成立；随后，香港政府公告称成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素，并向行政长官提交改善建议。值得注意的是，2023年8月28日起，A股证券交易印花税实施减半征收，再加上香港证券业协会多次发声，要求调低印花税，令印花税被市场广泛关注，成为此次促进股票流动性的敏感点。

9月初，香港财政司司长陈茂波发表网志，指调低股票印花税并不足以结构性、长期地刺激股市交投，令市场对香港会否减股票印花税存疑。第二日，陈茂波出面澄清，称“大家不要误会”，强调并未排除减印花税的选项，只是需要以组合拳全面看，不能单靠一招。香港除不断提升自身竞争力，也要发挥好互联互通的角色，引进更多新水，基于地缘政治下大家关注资金量，故未来要研究如何更方便北水下来，而人民币双柜台只是其中一小部分，未来要研究更多风险管理及衍生工具产品，以及人民币国际化等。

业内人士认为，一般而言，要提高流动性减印花税是其中一个有效方法。现在世界主要股票市场维持印花税的，可能只有港股和A股。可是，提高流动性本质上还是要提高港股的多元化和多样性，目前港股90%以上都是中概股，外资与港资的参与度也较低。减印花税本身并不能够提振港股的价格，但理论上长远可能会对价格有些帮助。

交易规则方面有何优化方向？

除股票印花税成各方讨论焦点外，港股交易规则优化层面上的呼声也极高。富途证券首席策略师陆秉钧认为，如果港股可以在交易规则方面进一步改善，市场活力会马上被释放出来。

陆秉钧表示，目前恒生指数公司的指数评定方法较为单一，只按照流动性和市值这两个维度。而评价维度单一可能会造成有些公司炒高股票价格，以期进入综合指数和沪深港通后被动资金买入。8月29日，香港证监会和廉政公署采取联合行动，事件涉及两家在香港联合交易所有限公司上市的公司，其股份于2022年12月至2023年8月期间怀疑被操纵。证监会怀疑该集团最终目的是抬高该两家上市公司的市值，令它们获选为主要市场指数的成分股，然后以被推高的股价，出售集团手上持有该两家上市公司的股份给指数追踪基金来获利。

由于上市规则，很多上市公司虽然想回购股票提振信心但无法回购。具体看来，港股上市规则第十章规定，回购股票后要尽快注销。由于注销后总股本及总市值变小，很可能无法进入恒生综合指数和沪深港通。此外，有些公司发行的流通股不是太多，如果进一步回购，可能会触及上市规则第八章的要求，就是流通股比例不得小于25%。

最后，上市规则第十章还要求业绩发布前30天不可以进行回购交易，这就是所谓的静默期。所以每年2月到3月港股空头最为嚣张，因为大部分公司都在这时发财报，但静默期大股东不能增持、上市公司不能回购、员工信托也不可以买公司股票。空头因为没有人护盘可以放心大胆卖空，静默期结束后再全部买回来。

美股是如何对待这个现象的呢？美国证监会出台了一系列补充计划，旨在帮助公司内部人士在持股和进行证券交易时遵守法律和规定，以避免被指控内幕交易。这些补充条款包括10b5-1计划，允许内部人士在未来特定的时间、价格和数量之内出售公司股票，意味着美国上市公司内部人士或上市公司本身能在静默期前跟券商签订协议，以全权委托形式让券商帮助其按协议进行交易。还有10b-18计划，规定在特定价格进行回购，这样就不存在内幕交易问题。

投资者入境计划和专责小组受关注

昨日，香港财政司司长提到预期新的资本投资者入境计划，将引导大量资金进入香港资本市场，政府正积极敲定细节。

实际上，今年2月22日香港特区财政司司长陈茂波在财政预算案中宣布将推出新版“资本投资者入境计划”后，市场对此期待甚高。此前，香港曾在2003年至2015年维持投资移民入境计划，根据香港入境处数据，截至2019年3月末，香港吸纳的总投资额为3149.12亿港元，其中投资房地产金额约425.88亿港元，投资指定金融资产2723.24亿港元。

时隔8年，香港重启投资移民计划。业内人士认为，新的资本投资者入境计划在具体操作层面，将会围绕香港经济恢复，重振香港国际金融地位，或许将利于香港政府提出的在港设立科创中心、 Web3.0、碳综合交易等计划。

此外，也有市场声音表示香港股票市场流动性专责小组成员基本由政府官员、政府金融机构负责人，和券商代表构成。而港股市场交易由机构主导，散户成交只占30%成交50%以上的是平台基金和对冲基金，这些人士却完全不在小组内，这也令市场对报告效果存在疑虑。

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