伴随着三季度披露期的结束母婴上市公司陆续上交成绩单

一个月前，儿童成长企业市场之王上市首日收报23.3元/股，较发行价上涨303%，但第二个交易日股价继续下跌，截至目前，股价徘徊在16元/股左右。

在一定程度上，股价走势也反映了孩子王的弱势表现公司前三季度营业收入65.9亿元，同比增长13.2%归母净利润2.4亿元，同比减少8.54%

儿童之王的表现在母婴用品行业具有代表性伴随着三季度披露期的结束，母婴上市公司陆续上交成绩单在去年基数较低的情况下，爱婴房和金发拉比的利润仍有所下滑，而马森服装的表现和固特异国际仅有所改善

业务差异化，竞争加剧

从第三季度财务报告来看，爱婴房和金发拉比垫底2019年至2021年前三季度，两家公司的营业收入和净利润均处于持续下滑状态其中，金发La前三季度营收较2019年同期缩水约30%，净利润仅为0.6亿元，接近盈亏平衡线

参孙服饰和好宝宝的国际业务情况较好2021年前三季度，两家公司营业收入分别增长5.8%和13.3%，净利润分别增长347.4%和71.4%但两家公司2019年的经营业绩并未达到同一水平，尤其是马森服装2019年同期的营业收入和净利润均不足80%

业绩疲软的背后是行业竞争加剧除马森服装外，其他母婴产品上市公司销售费用占比均有所上升王千第三季度销售费用率为13.8亿元，同比增长26.2%，销售费用率高达21%爱婴房的销售费用增加也很明显前三季度销售费用同比增长8.3%，销售费用占比达到23.8%

一个重要的销售支出就是拓展线上销售渠道以爱婴房为例，部分销售费用用于拓展线上业态，增加折扣和促销因此，前三季度爱婴房电商渠道营业收入为1.2亿元，同比增长52.8%可是，线上销售的利润率很窄爱婴电商毛利率19.8%，比门店销售毛利率低6个百分点

儿童之王和爱婴房的财务费用增加也很明显，主要是因为母婴零售企业的门店以租赁为主日前，适用新的租赁准则，按照该准则重新确认资产使用权和租赁负债，并单独确认折旧和利息费用第三季度王千儿童财务费用为1.06亿，较去年同期大幅增长240%，爱婴房前三季度财务费用2700万元，同比大幅增长1148%

此外，母婴产品上市公司也面临着成本上升的压力《儿童之王》第三季报披露短期内原材料价格波动较大，部分会体现在终端吊牌价格上，因为公司的产品都是热门产品，反映出终端涨价的绝对值不高，影响不会太明显

行业困境亟待解决

母婴用品行业上市公司前三季度存货同比增速超过营收增速，说明存货周转效率下降其中，在营业收入同比基本持平的情况下，前三季度爱婴房库存水平同比增长38%固特异国际，爱婴房，儿童之王的存货和应收账款近三年呈持续上升趋势

MobData数据显示，杜

母婴行业可能会逐渐向股市过渡部分母婴产品上市公司内生增长乏力，逐渐依赖于外延式增长爱婴房今年8月宣布拟以2亿元收购Babe Bear孕婴100%股权，是华中地区母婴连锁龙头，在销售领域与爱婴房形成互补扩展并购a可以增加上市公司的营收规模，但未必能快速提高盈利能力比如，贝比熊2020年和2021年第一季度净利润分别为—1841万和—210万，处于持续亏损状态爱婴房在第四季度将其纳入合并报表后，其盈利能力将进一步承压

可以看出，无论是线上还是线下，“假货”的销售在《孩子王》中频繁出现，尤其是在纸尿裤领域，而且近几年有大量的信息可查。而且，即使追溯到8，9年前，在一些老论坛上也能找到这样的帖子。

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