晶丰明源：第三季度归母净利润环比下滑拟收购标的能否完成业绩承诺存疑
最新三季报显示，公司前三季度业绩快速增长，营收同比增长158.16%，归母净利润同比增长1818.71%。
图1:景峰名苑最近三年前三季度业绩。
不过，公司股价第二天就一涨再跌，原因之一可能是投资者担心公司未来业绩高增长的可持续性。三季报显示，公司第三季度营收及归母净利润同比增速明显低于第二季度。同时，归属于公司母公司的净利润增速自2020年二季度以来首次转为负值。
今年下半年，公司宣布拟以6.13亿元收购临沟创新95.75%的股权，其核心产品为MCU芯片。这是公司在参股凌鸥创芯一年后，对后者实施全资收购。履约方承诺，2021年至2023年，林沟创新累计扣除的非净利润不低于1.6亿元。但临沟创新2020年全年和2021年上半年分别实现扣非后净利润97.09万元和684.73万元，未来能否兑现业绩承诺值得关注。
电源管理驱动芯片主营业务驱动性能快速增长的四大原因。
景明源是电源管理驱动领域的芯片设计企业，主营业务为模拟半导体电源管理芯片的设计、研发和销售。其主要产品包括LED照明驱动芯片、电机驱动芯片、交流/DC电源芯片和DC/DC电源芯片等。
图2:景峰名苑主要产品。
景明源于2019年三季度登陆科创板。上市后，公司季度营收从2020年第三季度开始快速增长，增速连续两个季度超过50%。2021年公司季度营收增速加快，最近三个季度营收增速均超过100%。
与营收增速相比，景峰名苑归母净利润单季度增速在2020年第四季度出现逆转。2021年以来，公司归母净利润增速也有所加快，增速远超同期营收增速。
图3:2019Q3至2021Q3景峰名苑单季营收、归母净利润及同比增速。
景明园今年前三季度业绩大幅增长，主要得益于销量增加、产品单价提升、产品结构优化、投资收益增加四大因素。
据景峰名苑最新三季报显示，今年前三季度公司产品整体销量由38.5亿增长至58.54亿；公司调整产品价格，使得产品毛利率由去年同期的25.23%提升至48.85%。智能LED功率驱动芯片产品占整体销售收入的比重由去年同期的36.76%上升至45.17%。确认参与公司公允价值变动收益合计5676.79万元。
第三季度归母净利润环比下降，业绩增长继续满足考验。
然而，与业绩大幅增长相反的是，第三季度报告出来后的第一个交易日，景峰名苑的股价就一涨再跌。截至10月27日收盘，公司股价较7月底580元/股的峰值已调整超过40%。
至于股价滞涨，其中一个原因可能是前期公司股价的大幅上涨已经充分体现了对其业绩快速增长的预期。截至2021年10月27日，该公司股价已上涨近一倍。更重要的原因可能是投资者担心公司未来业绩增长的可持续性。与2021年第二季度相比，公司营收和归母净利润同比增速均有所下降。
环比来看，景峰名苑今年第三季度归母净利润下降10.78%，为第一
新增业务量仍然较小，收购目标能否兑现业绩承诺值得关注。
从业务结构来看，景峰名苑存在业绩依赖LED照明驱动芯片的风险，其他业务销售比例相对较低。。
2021年半年报显示，公司LED照明驱动芯片产品占2021年上半年营收的94%以上。与此项业务相比，公司其他业务处于起步阶段。而随着凌鸥创芯的不断发展，这次交易的溢价已经达到了这家公司现有净资产的143倍。其中内置交流/DC电源芯片产品销售收入1220.97万元，外置交流/DC电源芯片销售收入1883.96万元。汽车产品销售收入1836.81万元。
2021年7月初，景峰名苑发布公告称，拟发行股份并支付现金购买包括李鹏在内的14名股东持有的临沟创新95.75%的股权，发行价格为217.8元/股。同时，公司计划发行股票募集配套资金，用于支付本次交易的现金对价及重组相关费用。根据公司10月12日新公布的资产收购草案，本次交易最终对价为6.13亿元，增值率为1143.45%。
、钟、南京道米作为业绩承诺方，承诺林沟创新2021年、2022年、2023年扣除非经常性损益后的累计净利润不低于1.6亿元，目标公司在业绩补偿期内每年的净利润分别为3000万元、5000万元、8000万元。业绩承诺方的业绩承诺报酬仅按三年累计承诺净利润评估。
临沟创新专注于电机控制领域的集成电路设计和整体解决方案。
品为MCU芯片。凌鸥创芯2020年全年和2021年上半年分别仅实现扣非后净利润97.09万元和684.73万元。从目前的盈利情况来看，凌鸥创芯能否完成三年累计不低于16000万元的扣非净利润承诺有待验证。
值得注意的是，晶丰明源还是凌鸥创芯的前五大客户，2020年时更是后者的第一大客户。2021年上半年，凌鸥创芯向晶丰明源销售374.05万元，占其同期销售收入的11.74%。
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