欧央行维持其一贯的审慎基调确保疫情期间的超宽松货币政策逐渐平稳着陆

欧央行12月议息维持三大关键利率不变，宣布2022Q1紧急抗疫购债计划将以低于2021Q4的速度执行，PEPP至少持续到明年3月，但同时宣布明年Q2将常规资产购买计划的购债速度从每月200亿欧元提高至400亿欧元，明年Q3将每月购债300亿欧元整体而言，欧央行维持其一贯的审慎基调，确保疫情期间的超宽松货币政策逐渐平稳着陆

欧央行声明2022Q1 PEPP购债速度将较2021Q4放缓，在抗疫购债计划明年Q2结束后，小幅提高常规购债额度，适度对冲流动性收紧今年7月—11月PEPP净购债规模依次为875.6亿，650.5亿，750.5亿，678.6亿和680.9亿欧元，今年四季度购债速率已较三季度放缓以今年12月份~2022Q1，PEPP项下每月平均净购债600亿欧元估计，到2022年3月末，PEPP累计购债量将达到1.78万亿欧元——尚低于1.85万亿欧元的总计划额今年四季度，欧央行扩表速度逐渐放缓，10—11月平均扩表幅度为1.1%，明显低于今年Q3月均的2.1%增幅

关于基准利率，欧央行维持了之前的表述——即在通胀中期内稳定在2%中枢目标前，不会加息鉴于欧央行判断明年通胀或逐渐见顶回落，欧央行加息或为时尚早

欧央行本次下调2022年GDP增长预测，上调2023年增长预测，大幅上调了2021—2022年通胀预测，将2021—2023年GDP同比增长预测分别调整为5.1%，4.2%，2.9%，通胀预测则调整为2.6%，3.2%，1.8%。

拉加德表示，供给瓶颈，能源价格上升，Omicron毒株等因素继续扰动经济活动，欧元区增长势头放缓，疫情扰动再度推迟全面重启，结合ECB对明后年经济预测值的修正，全面重启赋能或延至明年下半年至后年能源价格及部分行业供不应求是眼下推升通胀的主要原因，这些因素或将在明年逐渐缓解今年11月欧元区HICP同比4.9%，核心通胀同比2.6%，今年Q1~Q3 HICP均值分别为1%，1.8%，2.9%今年Q3欧元区GDP环比折年率基本持平二季度，而同比增速则大幅放缓

11月初以来，德国10年期国债收益率累计回落约25bps，期间美国10年期国债利率跌幅约为15bps，美国长债与欧元区公债的利差拉大，11月初至今，欧元对美元贬值约2.6%欧洲疫情反弹较美国更为严峻，四季度以来欧元区经济基本面表现整体弱于美国同时，欧央行仍秉承较美联储更鸽派的基调欧美基本面表现+短期欧央行和美联储的政策立场差，可能支持美元指数继续维持相对强势

风险提示:变异毒株加大疫情的不确定性，欧洲经济复苏弱于预期。低通胀率一直是欧盟央行的目标，即低于或接近2%，但欧盟央行最近修订了目标，允许通胀率短暂高于2%。。

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