投资收益带动高净利润同比增长83.46%

今年前三季度，绝味食品实现营收48.47亿元，同比增长24.74%，返校净利润9.64亿元，同比增长85.39%，非返校净利润9.27亿元，同比增长83.46%其中，2021Q3实现营收17.03亿元，同比增长15.67%，实现净回报4.62亿元，同比增长88.16%，实现净回报4.47亿元，同比增长90.57%，符合市场预期

在需求疲软，疫情和洪水的影响下，收入方面仍保持弹性。

2021Q3消费需求疲软，斑点状疫情复发，局部洪涝灾害等，一定程度上影响了同店尤其是高潜力店的复苏同时，2021Q3开店步伐因上半年密集开店期有所放缓，但得益于门店细分，精耕细作及多项营销活动提振品牌潜力，整体营收增长保持稳健2021Q3生鲜商品/包装/加盟商/其他业务收入分别为1.49/0.3/0.2/1200亿元，同比增长10%/1012%/—13%/99%总购销业务促进了其他业务收入的高增长分地区看，2021Q3西南/西北/华中/华南/华东/华北地区营收为2.41/0.10/4.72/3.58/3.46/1.93亿元，同比增长9.89%/28.95%/16.38%/28.64%/6.16%

投资收益带动高净利润。

2021Q3毛利率为31.6%，同比—6%从降低口径来看，2021Q3毛利率同比下降约3个百分点，主要是由于新产品折价和原材料成本上升在公司良好的成本控制下，预计成本的上行影响有限2021Q3的销售费用比例为同比—1.13%至7.05%，从降低口径来看，同比约为1%左右，这是公司品牌潜力和新产品投入增加的结果，管理费率为5.7%，与计提激励费用的同比基本持平2021Q3确认，政府及犍为转让上市投资收益约2.1亿元整体来看，2021Q3净利率同比由10.46%驱动至27.14%，其中我们预计主营业务利润率保持稳定

品牌推广目标有望顺利完成。事件33362010年10月29日，公司前三季度实现营收181亿元，同比增长31%，归母净利润32亿元，同比增长108%，扣非归母净利润30.7亿元，同比增长94%。

展望2021Q4，在不确定的外部环境下，公司将继续培育内部实力，用年轻化，营销活动，新产品提升品牌潜力同时，我们预计2021Q4门店扩张步伐有望提升，全年新店及业绩目标有望顺利完成鸭脖的主营业务潜力将持续，全年门店扩张和业绩目标有望顺利实现

公司经营稳定，在外部压力下特别有韧性中长期来看，公司拥有优秀的管理能力和战略眼光，股权激励为成长保驾护航考虑到投资收益的确认，我们将2021—2023年EPS预测上调至1.88/2.20/2.69元，当前股价对应的PE分别为37/32/26倍，维持买入评级

风险:行业竞争加剧，原材料价格波动，食品安全风险等。。

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