询价新规正式颁布IPO定价机制得到完善

《询价新规》于2021年9月18日正式施行，主要从优化定价机制安排和加强报价行为监管两个方面促进市场化发行机制有效运行新规修订后，有效报价范围明显扩大，报价入围率明显下降，定价中心上移，中标率中心上升预计IPO首日涨幅将下降总体来看，预计新规修订后市场平均收入将下降，而定价权更强的机构在新规修订后受益更大

询价新规正式颁布，IPO定价机制得到完善。

为进一步优化注册新股发行承销制度，促进买卖双方更加均衡的博弈，沪深交易所在证监会指导下完善了新股发行定价机制，从优化定价机制安排和加强报价行为监管两个方面推动市场化发行机制发挥有效作用。

报价情况:有效报价范围已明显扩大。

《询价新规》修订前，科创板和创业板的有效报价区间宽度中心分别为0.4%和0.6%《询价新规》修订后，报价更加分散，有效报价范围明显扩大科创板和创业板的有效报价区间宽度中心分别为20.3%和16.9%

入围情况:33，360高价格拒绝率约为1%，有效报价率明显下降

《询价新规》修订后，高价拒收率由10%下降至1%，低价入围比例大幅提升，科创板枢纽从4.1%提升至28.4%，创业板枢纽从7.1%提升至31.2%报价难度加大，有效报价占比明显下降，科创板枢纽从85.8%降至70.6%，创业板枢纽从82.9%降至67.8%

定价情况3360这个定价中心有所增加，而且很多新股的定价已经超过了四个参考价。

《询价新规》修订前，双创板新股多数以略低于四位数参考价的价格发行《询价新规》修订后，整体定价中心上移科创板7只新股中有两只已超过四个参考价，创业板8只新股中，有5只超过四个参考价

的胜率中心已经增加到了:

《询价新规》修订后，短名单账户数量明显减少，因此新股中签率上升以A类账户为例，科技创新板中心从9月份的0.026%增长到0.04%，成长型企业市场枢纽从9月份的0.026%增至0.049%

上市业绩为:预计上市首日涨幅将有所下降。

一方面将最高报价的拒收比例从10%左右调整为1%左右，降低了高价拒收的可能性，另一方面，取消了IPO定价与认购安排，投资风险专项公告数量挂钩的要求，定价超过四个参考价的情况增多整体来看，新股整体定价中枢有所上移因此，在其他条件不变的情况下，上市首日涨幅有望下降

分析新查询规则对新收入的影响。

询价新规将主要对有效报价率，中标率，销售实现收益率产生影响预计询价新规修订后，市场平均收益下降，机构间报价入围率差异加大，研究能力和定价能力更强的机构在询价新规修订后受益更大

风险因素:

分析基于询价新规则修订的新股。到目前为止，

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