2021北京君正定增业绩北京郑钧披露了定增结果-金陵热线

最近几天，北京郑钧披露了定增结果公司向三个特定标的发行1259.25万股，募集资金13.07亿元，预计用于研发，d，各类主芯片及补充流动性的产业化项目这部分股票的锁定期为6个月

图1:2021北京君正定增业绩

发现韦尔股份，也是一家半导体行业的公司，通过绍兴郝伟以5.5亿元参与认购北京郑钧的增发股份，实现了同行业A投A中。

此前，北京郑钧发布2021年第三季度报告，公司第二，三季度营收同比增速明显低于2020年下半年以来，主要是因为自2020年6月起，北京雨城开始纳入公司合并报表范围，此次蛇吞象收购对公司业绩和规模影响较大未来，公司通过并购实现的快速增长可能难以持续

完成定增13亿余元，韦尔股份旗下公司认购超过40%。

北京郑钧披露的定增结果显示，半导体行业上市公司韦尔股份的全资企业绍兴郝伟以认购5.5亿元的方式获配530.02万股，占发行总量的42.09%。

2021年10月22日收盘后，韦尔股份发布公告资料显示，2020年12月，韦尔股份与公司共同成立上海芯卡，面向消费市场开发NOR闪存芯片产品目前，该产品已投入生产

根据北京郑钧的定增结果，发行价格为103.77元/股，截至最新收盘价，公司股价为147.87元/股，涨幅超过40%这种A换A可能会给投资者韦尔股份带来收益

从PE来看，截至最新收盘，韦尔股份的这一指数为54.85倍，接近半导体产品行业的中值，而北京郑钧的PE为101.08倍，明显偏高。

收购北京思成产生的大额商誉连续两年未兑现承诺业绩。

北京郑钧是一家集成电路设计企业自成立以来，它推出了两大产品:微处理器芯片和智能视频芯片继2020年收购北京思成后，公司拥有集成电路存储芯片，模拟芯片和互联芯片产品线，可应用于汽车电子，工业，医疗等领域

截至2020年底，收购北京西城后，公司已确认大额商誉30.08亿元经查明，2019年至2020年，北京雨城未能履行承诺业绩，但公司未计提商誉减值准备，该情况合理或值得怀疑此外，公司还表示，如果半导体市场复苏缓慢，下游客户复工复产进度受阻，北京思成的芯片销售可能达不到预期，实际上会导致商誉减值，对公司资本和利润产生不利影响

图2: 2019—2020年北京思诚业绩承诺完成情况

由于并购业绩大幅增长，难以保持高速增长。另外，北京君正近日发布的2021年中报显示，上半年实现营收236亿元，同比上升558.46%；归母净利润55亿元，同比上升2998%；扣非净利润37亿元，同比上升31318%。。

通过对北京郑钧2021年前三季度利润表数据的分析可以看出，公司第二，三季度单季营收增速较去年同期大幅下降，主要是因为北京西城自去年6月起并入合并报表范围，大大增加了后续基期数据如果剔除合并范围变化的影响因素，公司未来业绩的可持续增长可能存疑

图3:2020—2021Q3北京郑钧单季度营收及回报净利润

在盈利能力方面，京郑钧的主要产品内存芯片的毛利率较低数据显示，2020年6月北京雨城纳入合并范围后，公司新增了存储芯片，模拟与互联芯片产品线

值得注意的是，2021年前三季度，京郑钧销售毛利率呈上升趋势，与半导体行业公司整体增长趋势一致，公司销售毛利率水平接近行业中位数，但在同行业半导体公司中表现并不突出。

图5: 2020—2021 Q3北京郑钧半导体行业公司单季销售毛利率中位数对比。

很多同行公司投资类似的产品项目，未来行业竞争可能会加剧。

2020年至2021年，京郑钧通过两次固定收益类募集资金分别募集了15亿元和13.07亿元公司将同时建设几个产品线项目

图6:20202021—2021北京郑钧的两个固定收益募资项目

2020年的募资项目都是汽车行业项目数据显示，此前募资项目进展缓慢，新产品芯片的设计研发可能难以达到预期或出现延迟数据显示，截至2021年上半年末，两大芯片研发所使用的募集资金比例，d项目不到10%，其中，部分产品在内存芯片研发，d项目还在设计阶段

此外，在京郑钧业务覆盖的微处理器芯片，智能视频芯片，存储芯片，模拟及互联芯片等领域，国内厂商均有投资，未来公司可能面临行业竞争加剧，项目业绩达不到预期的风险。