券商行业周报2021年第三十九期：财富管理竞争加剧关注三季报表现超预期券

指数2.18%，行业排名4/28，券商II指数0.64%；

上证指数0.29%，深成指0.53%，创业板指数0.26%。

排名前五的股票分别是： GF证券、财通证券(4.70%)、东方证券(3.88%)、申万宏源(3.04%)、光大证券(2.62%)；

涨跌排名前五的股票分别是：长城证券、西部证券(-3.22%)、本站(-1.86%)、红塔证券(-1.84%)和华西证券(-1.57%)。

核心观点

10月20日，西部证券发布关于终止联合收购新时代证券股份有限公司股份的公告，终止收购的原因是公司未收到北京金控已履行法定程序的内部决策文件。近年来，随着监管的鼓励和证券行业的转型，证券公司的合并整合被认为是打破现有行业格局的一个重大机遇。国内很多券商都发布过合并公告或传闻，但目前只有中信证券收购广州证券一个成功案例。但国联证券欲收购郭进证券、西部证券收购新时代证券的公告均告失败。M&A新闻的催化可能带来相关股票的短期行情，但券商间的收购仍面临业务整合、系统整合、合规、风险控制等多重挑战，使得M&A难度加大。

业绩方面，近期各家券商的第三季度业绩陆续公布。目前已有4家上市券商发布业绩报告。方正证券和浙商证券表现良好，归母净利润分别增长30.08%和54.58%。华林证券下跌27.20%，主要是投资业绩不佳、衍生品业务利润减少、自营股票及衍生品公允价值波动所致。当“岗兑”不再是投资者购买产品的关键因素时，基础金融资产的收益和风险将得到及时反映并相互对应，理财机构之间的竞争也将集中在财富增值管理上，”孙建表示。随着重资产业务在券商营收中占比的提升，中小券商更容易受到市场波动的影响，而投研实力强、资本实力强的头部券商受益更多。

10月22日，财政部公布2021年前三季度财政收支情况，其中1-9月印花税3485亿元，同比增长34.4%。证券交易印花税2302亿元，同比增长40%。。鉴于7月21日至9月29日连续49天成交额突破万亿元，三季度证券市场高度活跃，预计三季度证券代理交易经纪业务表现将有所改善。本周市场日均成交额10005亿元，同比增长5.83%。市场活动从上周开始反弹，但仍呈现波动趋势。目前券商PB估值为1.74倍，位于2016年以来的第55百分位，有一定的增长空间。“首先，刚刚结束的时代，产品形态和产品体系都在发生变化。建议关注三季报业绩超预期的券商。

风险：加强监管，政策风险，市场波动，疫情反复。

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