国泰君安：重申基建行业跑赢大市评级1-11月同比增5.2%

据中国国家统计局的数据显示，2021 年 1—11 月全国固定资产投资额为 494，082 亿元，同比增 5.2%，较预期低 0.2个百分点。

我们认为数据有几点值得讨论首先，1—11 月民间固定资产投资增速为 7.7%，符合预期，主要受制造业投资增速推动我们维持2021 年全年 6%的民间固定资产投资增速预测第二，1—11 月整体基建投资增速为 0.5%，其中水利，环境和公共设施管理业投资增速为—1.3%，交通运输，仓储和邮政业投资增速为 1.1%，均略差于预期第三，1—11 月房地产开发投资增速为 6.0%，较预期低 0.1 个百分点我们维持房地产开发投资 2021 年增速达 5%或以上的预测

根据中国人民银行数据，11 月社会融资规模增量达 2.61 万亿元，略低于市场预期的 2.7 万亿元此外，根据中国工程机械工业协会数据，11 月纳入统计的 25 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机 20，444 台，同比跌 36.6%，较 10 月的 30.6%的同比下跌有所扩大11 月基建投资数据仍疲弱，但最近对地产行业的调控政策有边际放松，预计对稳定基建投资有积极作用此外，2021 年12 月 8 日至 10 日在北京举行的中央经济工作会议将 2020 年保持适度支出强度的表述改为 2021 年的保证财政支出强度，并加入加快支出进度及适度超前开展基础设施投资表述这显示政府对于基建投资的支持力度将更强我们认为 2022 年的基建投资增速将加快至 2%—3%考虑到现时行业低迷的估值已反映大部分风险，而龙头企业将受惠于行业集中度的持续提高，重申行业跑赢大市评级，维持中国铁建，中国中铁及中国建筑国际的买入评级，以及中国通号的收集评级

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